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【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评

admin 2019-11-09 149人围观 ,发现0个评论

完好正式陈述请拜见东北证券微观研讨陈述《进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评》

海关发布本年9月交易数据,按美元计价,9月我国出口同比下降3.2%,前期降1.0%。进口降8.5%,前期降5.6%,均不及商场预期。9月份我国交易顺差为396.5亿美元,前值347.8亿美元,交易顺差走扩并超出商场预期。对美国及东盟顺差均收窄,闪现9月PMI订单修正并非由交易抢跑所造成的。

9月出口增速回落超商场预期,主因高基数效应与外需疲弱。从基数上看,去年同期出口环比增速3.9%,为2016年以来同期最高值,指向高基数对本月出口有显着的连累效应。此外,外需疲弱也是此次出口低迷的首要原因,从PMI数据来看,近期全球首要经济体PMI增速继续下滑,欧盟9月PMI更创下2012年以来新低,闪现交易冲突使全球经贸环境日益严峻,外需因而劳累。进一步来看,9月对美、欧、日、东盟出口同比【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评增速均有下滑,其间对美、日出口下滑最显着,但日本等其他经济体首要由高基数效应所造成的,而美国基数效应并不显着,因而需求端连累我国出口的首要要素是对美出口增量的缺乏,7月以来该现象更加明晰,对美出口偏弱的产品类别与5月加征的2000亿关税清单相吻合。

9月进口增速回落,主因大宗商品价格跌落与内需结构性承压。由环比增速知基数效应并非9月进口超预期回落的原因。分国别来看,9月进口体现分解,自美欧日进口整体边沿修正,但自东盟及其他经济体进口回落,后者占进口比重达70%,使进口增速受连累,经历标明东盟及其他经济体进口增速与原油价格同比相关性更强,指向世界大宗价格疲软是导致进口增速回落的主因之一。另一方面,从进口产品数量来看,原油、铁矿砂、钢材、原木及锯材同比均上升,与国内建筑业保持景气、制造业PMI继续修正相印证,指向稳增加方针托底效果对进口仍有结构性支撑,但初级形状的塑料、纸浆等产品进口增速回落,闪现9月内需结构性承压。

估计10月出口增速或弱势企稳、进口增速或小幅回落,交易顺差或许再度扩张。判别出口或许弱势企稳原因有二:一是10月高基数效应衰退,对出口增速有麂修正效果;二是中美商洽收成第一阶段利好,特朗普暂停原定于10月15日加征的关税,在预期层面利好需求端修正,但不确定性仍存。判别进口或许回落的首要依据包含高基数效应闪现和10月至今大宗商品价格趋弱等,但稳增加方针【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评亦有利于内需修正,且近来大宗价格有回弹痕迹,上述要素能否对冲基数效应尚难判定,中性预期进口增速小幅回落,据此10月交易顺差或许再度扩张。但展望未来,在人民币有望增值、我国将加大对美收购等布景下,交易顺差仍面对收窄压力。

1. 首要数据

按美元计:

我国9月出口总值2181.2亿美元,同比-3.2%,预期-2.8%,前值-1%。

我国9月进口总值1784.7亿美元,同比-8.5%,预期-6%,前值-5.6%。

我国9月交易顺差396.5亿美元,预期顺差347.5亿美元,前值顺差348.3亿美元。

按人民币计:

我国9月出口总值15300亿元,同比-0.7%,预期1.5%,前值2.6%。

我国9月进口总值12500亿元,同比-6.2%,预期-2.3%,前值-2.6%。

我国9月交易帐顺差人民币2751.5亿元,预期顺差2538亿元,前值顺差2396亿元。

2. 9月进出口超预期回落,交易顺差走扩

9月进出口超预期回落。周一海关发布本年9月交易数据,按美元计价,9月我国出【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评口同比下降3.2%,预期降2.8%,前期降1.0%。进口降8.5%,预期降6%,前期降5.6%。前三季度出口累计同比降0.1%,进口累计同比降5%,进出口总值累计同比下降2.4%。

9月交易顺差环比走扩并超商场预期。9月份我国交易顺差为【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评396.5亿美元,前值347.8亿美元,预期347.5亿美元,交易顺差走扩且超出商场预期。但对美国及东盟顺差均收窄,闪现9月PMI订单修正并非由交易抢跑所造成的。详细来看,9月对美顺差258.8亿美元,较前期下降10.8亿美元,对东盟顺差28.2亿美元,较前期下降16.9亿美元。

9月出口增速回落超商场预期,主因高基数效应与外需疲弱。从基数上看,去年同期出口环比增速3.9%,为2016年以来同期最高值,上一次9月出口高增状况出现在2015年,次年9月出口同比增速即显着回落,与本年状况类似,指向高基数对本月出口有显着的连累效应。此外,外需疲弱也是此次出口低迷的首要原因,从PMI数据来看,近期全球首要经济体PMI增速继续下滑,欧盟9月PMI更创下2012年以来新低,闪现交易冲突使全球【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评经贸环境日益严峻,外需因而劳累。

需求端连累出口的首要要素是对美出口疲弱。进一步来看,9月对美、欧、日、东盟出口同比增速均有下滑,其间对美、日出口下滑最显着,但日本等其他经济体首要由高基数效应所造成的,而美国基数效应并不显着,因而需求端连累我国出口的首要要素是对美出口增量的缺乏,7月以来该现象更加明晰,对美出口偏弱的产品类别与5月加征的2000亿关税清单相吻合。

9月进口增速回落,主因大宗商品价格跌落与内需结构性承压。由环比增速知基数效应并非9月进口超预期回落的原因。分国别来看,9月进口体现分解,自美欧日进口整体边沿修正,但自东盟及其他经济体进口回落,因为后者占进口比重达70%,导致进口增速遭到连累,经历标明东盟及其他经济体进口增速与原油价格同比相关性更强,咱们以为该现象意味着大宗价格疲软是导致进口增速回落的主因之一。

另一方面,从进口产品数量来看,原油、铁矿砂、钢材、原木及锯材同比均上升,与国内建筑业保持景气、制造业PMI继续修正相印证,指向稳增加方针托底效果对进口仍有结构性支撑,但初级形【东北微观沈新凤|PMI数据点评】进出口超预期回落,10月出口或弱势企稳但不确定性仍存——9月交易数据点评状的塑料、纸浆等产品进口增速回落,闪现9月内需结构性承压。

3. 10月出口或弱势企稳但不确定性仍存,交易顺差或再度扩张

估计10月出口增速或弱势企稳、进口增速或小幅回落,交易顺差或许再度扩张。判别出口或许弱势企稳原因有二:一是10月高基数效应衰退,对出口增速有修正效果;二是中美商洽收成第一阶段利好,特朗普暂停原定于10月15日加征的关税,在预期层面利好需求端修正,但不确定性仍存。判别进口或许回落的首要依据包含高基数效应闪现和10月至今大宗商品价格趋弱等,但稳增加方针亦有利于内需修正,且近来大宗价格有回弹痕迹,上述要素能否对冲基数效应尚难判定,中性预期进口增速小幅回落,据此10月交易顺差或许再度扩张。但展望未来,在人民币有望增值、我国将加大对美收购等布景下,交易顺差仍面对收窄压力。

危险提示:经济基本面不及预期,交易冲突加重

尤春野,研讨助理;北京大学理学学士,经济学双学士,约翰霍普金斯大学金融学硕士。

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